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3月国内通胀数据低于预期双双回落，引发市场对通缩的担忧。对此中信证券表示：并不意味着当前经济处于通缩状态。

CPI主要受到鲜菜猪肉价格的下跌、去年同期的高基数效应影响。核心CPI从0.6%略上升至0.7%，表现中规中矩，虽然整体修复水平不及预期，但服务价格如期修复，环比读数为2012年以来同期的极大值。租赁房房租价格修复偏慢。

PPI环比继续维持持平表现，同比在去年高基数效应以及当前海外大宗商品价格普遍下跌的影响下行至-2.5%。底部或在2023Q2出现。其中，黑色金属价格持续上行，带动相关行业价格连续4个月处于上涨区间。

综合当前的物价数据，经济恢复的动能仍然不弱。【中信】